О приватизации Humo (1/2)
Сделка по приватизации платёжной системы Humo, как и Uzcard два года назад, вызывает вопросы.
Форма оплаты
Платёжный сервис Paynet, объявленный победителем за покупку актива, сообщил, что договор по покупке Humo был заключён 25 декабря. Но Госактив объявил об этом 13 января, то есть спустя почти три недели.
По-прежнему отсутствует информация о предложениях других претендентов, условиях и форме оплаты, а также о начальной оценке актива.
Во многих сделках последних лет применяется схема с рассрочкой. Её смысл заключается в том, что покупатель фактически не тратит собственные деньги, а рассчитывается за актив за счёт собственной прибыли предприятия в течение нескольких лет.
К сожалению, многие крупные активы государства распределяются среди «инвесторов», которые в итоге не тратят ни копейки.
Надеюсь, что в случае с Humo это не так, но отсутствие прозрачности и отчётности, предыдущий печальный опыт, общее недоверие к регулятору и государству заставляют предполагать худшее. Если это действительно не так, то было бы хорошо раскрыть детали и отчитаться о том, какой доход получил госбюджет от приватизации в разрезе каждой сделки.
Но запросы в Госактив по многим сделкам остаются без ответа.
Сумма сделки составила 840,33 млрд сумов, или 65 млн долларов. Это в 3,2 раза превышает собственный капитал Paynet. Возникает вопрос, откуда компания привлекла деньги. Возможно, банковский кредит либо всё же рассрочка.
Цена
Оценка Humo также вызывает вопросы. Её чистая прибыль по итогам девяти месяцев составляет 119,3 млрд сумов (в конце года должно быть примерно 166 млрд сумов). То есть её оценили в пять годовых прибылей.
Темпы роста прибыли Humo составляют около 50% в год, что означает, что текущая оценка в пять годовых прибылей через год может снизиться до 2,5-3.
Например, в 2022 году государство по очень низкой цене продало 75% доли в Uzcard за 210,1 млрд сумов ($18,9 млн) при оценке компании 280 млрд сумов. Её прибыль в 2023 году составила $51,6 млн, а за девять месяцев прошлого года – 660,4 млрд сумов (примерно $51 млн). Просто «вау».
Да, прибыль Humo в 5,5 раза меньше, чем у Uzcard. Но не стоит забывать, что Humo была государственной, и многие услуги по транзакциям и переводам были без комиссий либо на очень низком уровне. Тарифы в несколько раз ниже, чем у Uzcard (в некоторых случаях до 15 раз).
А теперь представьте, что Humo повысит комиссии в пять раз, и это по-прежнему будет «сравнительно» ниже, чем у конкурента, но прибыль ведь возрастёт.
Боюсь, что государство вновь «продешевило».
Риски для конкуренции
Теперь Humo переходит под контроль компании, как сообщается, аффилированной с двумя банками (один из них Asia Alliance Bank) и теперь одной крупной платёжной организацией. Это создаёт риск для конкуренции, ведь аффилированные банки могут получить преимущество перед конкурентами, а Paynet – над 40 остальными платёжными сервисами (Humo, Payme, Click и другие).
Сейчас финтех – один из самых конкурентных и быстроразвивающихся рынков в Узбекистане. И эта аффилированность Paynet не может не вызывать беспокойство.
Humo интересовались казахстанский гигант Kaspi и, вероятно, Mastercard. Продажа Humo иностранному игроку стала бы хорошим сигналом для зарубежных инвесторов, бюджет получил бы намного больше «живых» денег и инвестиций.
@latipovsblog
Сделка по приватизации платёжной системы Humo, как и Uzcard два года назад, вызывает вопросы.
Форма оплаты
Платёжный сервис Paynet, объявленный победителем за покупку актива, сообщил, что договор по покупке Humo был заключён 25 декабря. Но Госактив объявил об этом 13 января, то есть спустя почти три недели.
По-прежнему отсутствует информация о предложениях других претендентов, условиях и форме оплаты, а также о начальной оценке актива.
Во многих сделках последних лет применяется схема с рассрочкой. Её смысл заключается в том, что покупатель фактически не тратит собственные деньги, а рассчитывается за актив за счёт собственной прибыли предприятия в течение нескольких лет.
К сожалению, многие крупные активы государства распределяются среди «инвесторов», которые в итоге не тратят ни копейки.
Надеюсь, что в случае с Humo это не так, но отсутствие прозрачности и отчётности, предыдущий печальный опыт, общее недоверие к регулятору и государству заставляют предполагать худшее. Если это действительно не так, то было бы хорошо раскрыть детали и отчитаться о том, какой доход получил госбюджет от приватизации в разрезе каждой сделки.
Но запросы в Госактив по многим сделкам остаются без ответа.
Сумма сделки составила 840,33 млрд сумов, или 65 млн долларов. Это в 3,2 раза превышает собственный капитал Paynet. Возникает вопрос, откуда компания привлекла деньги. Возможно, банковский кредит либо всё же рассрочка.
Цена
Оценка Humo также вызывает вопросы. Её чистая прибыль по итогам девяти месяцев составляет 119,3 млрд сумов (в конце года должно быть примерно 166 млрд сумов). То есть её оценили в пять годовых прибылей.
Темпы роста прибыли Humo составляют около 50% в год, что означает, что текущая оценка в пять годовых прибылей через год может снизиться до 2,5-3.
Например, в 2022 году государство по очень низкой цене продало 75% доли в Uzcard за 210,1 млрд сумов ($18,9 млн) при оценке компании 280 млрд сумов. Её прибыль в 2023 году составила $51,6 млн, а за девять месяцев прошлого года – 660,4 млрд сумов (примерно $51 млн). Просто «вау».
Да, прибыль Humo в 5,5 раза меньше, чем у Uzcard. Но не стоит забывать, что Humo была государственной, и многие услуги по транзакциям и переводам были без комиссий либо на очень низком уровне. Тарифы в несколько раз ниже, чем у Uzcard (в некоторых случаях до 15 раз).
А теперь представьте, что Humo повысит комиссии в пять раз, и это по-прежнему будет «сравнительно» ниже, чем у конкурента, но прибыль ведь возрастёт.
Боюсь, что государство вновь «продешевило».
Риски для конкуренции
Теперь Humo переходит под контроль компании, как сообщается, аффилированной с двумя банками (один из них Asia Alliance Bank) и теперь одной крупной платёжной организацией. Это создаёт риск для конкуренции, ведь аффилированные банки могут получить преимущество перед конкурентами, а Paynet – над 40 остальными платёжными сервисами (Humo, Payme, Click и другие).
Сейчас финтех – один из самых конкурентных и быстроразвивающихся рынков в Узбекистане. И эта аффилированность Paynet не может не вызывать беспокойство.
Humo интересовались казахстанский гигант Kaspi и, вероятно, Mastercard. Продажа Humo иностранному игроку стала бы хорошим сигналом для зарубежных инвесторов, бюджет получил бы намного больше «живых» денег и инвестиций.
@latipovsblog